FINANZAS CORPORATIVAS

FINANZAS CORPORATIVAS

PREGUNTAS CONCEPTUALES

CAPITULO I : Introducción a las Finanzas Corporativas

1.1 ¿Qué son las Finanzas Corporativas?
1.- ¿Cuales son las tres preguntas básicas de las finanzas corporativas?
¿En que activos a largo plazo debería invertir la empresa?
En Presupuesto o Gasto de Capital.
¿Como puede la empresa obtener efectivos para los gastos de capital requeridos?
Estructura de Capital.
¿Como debería administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación?
Capital Neto de Trabajo.

2.- Describa la estructura del capital
La estructura del capital de la empresa se representa por las proporciones del financiamiento de corto y largo plazo, donde la empresa venderá instrumentos financieros denominados deuda (Contratos de Prestamos) y las personas que compran estas deudas reciben el nombre de acreedores, también emitirán acciones (Certificados de Capital) y los tenedores de estas acciones reciben el nombre de Accionistas.

La estructura de capital se refleja en el lado derecho de un balance general donde su mejor mezcla y óptima combinación generará VALOR para la empresa y dependerá en gran medida de las desiciones de financiamiento.

3.- ¿Como se crea el valor? : El valor se crea con efectivo.
1. Identificar la mejor alternativa de inversión, es decir comprar activos que generen más efectivo del que cuestan adquirirlos.
2. Determinar la mejor mezcla de financiamiento (Deuda y Capital), como vender bonos o emitir acciones y otros instrumentos financieros que generen más efectivo del que cuestan.

4.- Enumere las tres razones por las cuales es difícil crear valor
1. Invertir en activos de largo plazo con financiamiento de corto plazo.
2. Asumir el riesgo de mercado sin conocimiento.
3. Invertir en activos de corto plazo con financiamiento de largo plazo.

1.2 Los Instrumentos Corporativos como Derechos Contingentes sobre el Valor Total de la Empresa
1.- ¿Qué es un derecho contingente?
- Derecho contingente es el saldo que cobran los accionistas.
- Es la deuda o capital contable que otorga beneficios a los acreedores o accionistas y que dependen de la generación de valor de la empresa.
2.- Describa el capital y la deuda como derechos contingentes
a) Los proveedores de capital (Acciones) son sujetos de renta variable que están en función a la generación de valor de la empresa.
b) Los proveedores de deuda (Acreedores) son sujetos de renta fija cuando la empresa genera beneficios, pero cuando la empresa entra en quiebra, estos tienen derecho a la participación del valor residual de la empresa y tienen preferencia frente a los proveedores de capital.
1.3 Empresa Corporativas
1. Defina los conceptos de persona física, sociedad y corporación
a) Persona Física: Es el negocio cuya propiedad se le atribuye a una sola persona quien responde solidariamente e ilimitadamente frente a las deudas y obligaciones del negocio.
b) Sociedad: Es el negocio conformado por dos o mas personas bajo la modalidad de Sociedad general o sociedad limitada.
c) Corporación: Es la empresa con personería jurídica, es decir es una entidad legal distinta a sus dueños con vida propia facultada para contratar y asumir responsabilidad y capaz de generar sus propios beneficios con una duración ilimitada y su propiedad se atribuye al tenedor de las acciones.
2. ¿Cuales son las ventajas de la forma corporativa de organización empresarial?
a) Las acciones otorgan derecho a voto.
b) Pueden generar liquidez a través de emisión de acciones que están aptas para ser negociadas en el mercado de capitales.
c) Los accionistas de una corporación tienen responsabilidad limitada.
d) Las corporaciones tienen vida ilimitada.

1.4 Metas de la Empresa Corporativa
1.- ¿Cuáles son los dos tipos de costos de agencia?
a) Costos de implantar mecanismos de control.
b) Costos de control de los accionistas.
2.- ¿De qué manera se encuentran vinculados los administradores a los intereses de los accionistas?
Se encuentran vinculadas a través de la MAXIMIZACION DE LA RIQUEZA CORPORATIVA, donde la administración tiene un control eficaz y además se encuentra estrictamente asociada con el crecimiento corporativo y al tamaño de la empresa.
3.- ¿Puede mencionar algunas metas administrativas?
a) Independencia y auto eficiencia.
b) Supervivencia organizacional.
4.- ¿Cuál es el enfoque del conjunto de contratos?
Cuando la empresa trata de maximizar la riqueza de los accionistas mediante estrategias que incrementan el valor actual por acción de la empresa.

1.5 Mercados Financieros
1.-Establezca la diferencia entre mercado de dinero y de capital
Se diferencian en el periodo de tiempo.
a) Mercado de dinero Cortó Plazo (Bancos).
b) Mercado de Capital Largo Plazo (Modo Primario y Modo Secundario)
2.- ¿Que quiere decir inscribirse?
Significa presentar una solicitud de registro, cumpliendo ciertos requisitos mínimos a fin de contar con aceptación y estos requisitos son:
a) Capacidad comprobada para generar utilidades superiores aun límite.
b) Respaldo de activos tangibles.
c) El valor de mercado de acciones negociadas.
d) Respaldo de los tenedores de acciones.
3.- ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y uno secundario?
En el momento de la colocación de los valores.
a) Medio Primario : Venta de valores por primera vez.
b) Medio Secundario : Posteriores ventas de valores.

CAPITULO II : Estados Financieros

2.1 Balance General
1.- ¿Cuál es la ecuación del balance general?
Activos = Pasivos + Capital Contable
2.- ¿Cuales son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el balance general?
a) Liquidez contable.
b) Deudas contra el capital.
c) El valor contra el costo.

2.2 Estados de Resultados
1. ¿Cuál es la ecuación del estado de resultado?
Ingresos - Gastos = Beneficios
2. ¿Cuáles son las tres consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados?
a) Principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA).
b) Partidas virtuales como la depreciación.
c) El tiempo y los costos.
3. ¿Cuáles son los gastos virtuales?
a) La depreciación: refleja el estimado que hace un contador del costo de un equipo usado en el proceso de construcción
b) Impuestos Diferidos, los cuales son el resultado de las diferencias entre el ingreso contable y el ingreso gravable verdadero.

2.3 Capital de Trabajo
1. ¿Qué es el capital de trabajo neto?
Formado por los activos circulantes menos los pasivos circulantes.
2. ¿Qué es el cambio en el capital de trabajo neto?
Es el resultado de la comparación del capital de trabajo neto de dos periodos consecutivos y que se evalúa por la diferencia resultante.
2.4 Flujo de Efectivo Financiero
1.- ¿Cuál es la diferencia entre el flujo de efectivo operativo y el flujo de efectivo total de la empresa?: Flujo de efectivo operativo, definido como las utilidades antes de intereses y depreciación menos los impuestos, mide el efectivo generado a partir de las operaciones sin contar los gastos de capital o los requerimientos de capital de trabajo. por lo general debe ser positivo. Flujo de efectivo total de la empresa, incluye ciertos ajustes por los gastos de capital, asi como las adiciones al capital de trabajo neto, con frecuencia es negativo.
2.5 Estados de Flujos de Efectivo
1.¿En qué se diferencia el estado de flujo de efectivo de la tabla 2.4 del flujo de efectivo de la empresa que se muestra en la tabla 2.3?
El flujo de efectivo contable no considera el gasto por intereses.

CAPITULO III : Planeación Financiera y Crecimiento
3.1 ¿Qué es la planeación Financiera
3.2 Un Modelo de Planeación Financiera : Los Ingredientes
3.3 Métodos de Porcentajes de Ventas
3.4 ¿Qué determina el crecimiento?
1. ¿Cuándo estarían en conflicto las metas de crecimiento y maximización del valor, y cuando estarían alineadas?
a) Estarán en conflicto cuando todo se considera el pronóstico de crecimiento en términos de tasas como meta de la administración.
b) Se alinean cuando las tasas de crecimiento son el resultado del proceso de planeación basado en la maximización del valor de accionistas.
2. ¿Cuáles son los factores determinantes del crecimiento?
a) Cuando la utilidad neta es una proporción de las ventas.
b) Cuando los activos crecen en proporción a las ventas.
c) Cuando se tiene una política de pagos de dividendos.
d) Se logra beneficios con una misma cantidad de acciones en circulación.
e) Cuando se mantiene la autonomía a través de la razón deuda - capital.

CAPITULO IV : Valor Presente Neto
4.1 Caso de un Periodo
1.- Defina los conceptos de valor futuro y presente.
Valor Futuro: Es el resultado de la exposición del valor presente a un costo de capital en periodo de tiempo.
Valor Presente: Es la inversión inicial en un momento dado, normalmente en el periodo cero.
2.- ¿Cómo se utiliza el valor presente neto en la toma de decisiones de inversión?
Se utiliza para valorar la inversión conocido el costo de capital a través del cálculo de los flujos futuros en el presente menos la inversión inicial.
4.2 Caso de Múltiples Periodos
1.- ¿Cuál es la diferencia entre el interés simple y el interés compuesto?
La diferencia es la capitalización de intereses.
a) El interés simple es el interés que se calcula y que no genera interés sobre interés.
b) El interés compuesto es el interés que se calcula y que genera interés sobre interés.
2.- ¿Cuál es la formula para determinar el valor presente neto de un proyecto?

T C i
VPN = Co Σ ---------------
i=1 (1 + r) ^ i

4.3 Periodo de Composición
1.- ¿Qué es una tasa de interés anual establecida?
Es la tasa de interés anual sin considerar los procesos de composición.
2.- ¿Qué es una tasa de interés anual efectiva?
Es la tasa de interés anual establecida sujeto a los cambios de los procesos de composición del periodo de tiempo.
3.- ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa de interés anual establecida y la tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual efectiva toma como referencia a la tasa anual establecida para luego someterla a los intervalos de composición.
4.- Defina qué es la composición continua.
Es el límite de los intervalos de composición representados por una constante "e" con un valor igual a 2.1718.

4.4 Simplificaciones
1.- ¿Cuáles son las formulas de las perpetuidades, de las perpetuidades creciente, de las anualidades y de las anualidades crecientes?
Perpetuidades : VP = C / r
Perpetuidad Creciente : VP = C / r – g
Anualidades : VP = C [1/r - 1/r(1+r)^t] VF= C [(1+r)^t/r - 1/r]
Anualidad Creciente : VP = C [ 1/r-g - 1/r-g X (1+g/1+r)^r]
2.- ¿Cuáles son tres importantes aspectos relacionados con la formula de las perpetuidades crecientes?
a) El numerador
b) La tasa de interés y la tasa de crecimiento
c) El supuesto de la periodicidad
3.- ¿Cuáles son los cuatro trucos relacionados con las anualidades?
a) Anualidad atrasada
b) Anualidad anticipada o inmediata o llamado también anualidad regular
c) Anualidad irregular
d) Igualación del valor presente de dos anualidades

4.5 Cuanto Vale una Empresa
4A.1 Valor Presente Neto
1. ¿Cómo cambia un individuo su consumo mediante periodos de pedir prestado a prestar?
Depende de la preferencia del individuo y de su situación personal, consumir ahora y pedir prestado o consumir después y prestar ahora.
2. ¿Cómo afectan los cambios en la tasa de interés el grado de impaciencia de uno?
Afecta en especulación por querer aprovechar los cambios en la tasa de interés.
4A.2 Realizar Elecciones de Inversión
1. Describa como los mercados financieros se pueden usar para evaluar las alternativas de inversión:
Se puede usar a través del teorema de separación donde las preferencias determinan el valor de la inversión ya sea tomar prestado o prestar.
2. ¿Cuál es el teorema de la separación? Por qué es importante?
Establece que el valor de una inversión para un individuo no depende de sus preferencias de consumo.
4A.3 Ilustración de la decisión de Inversión
1. Defina los conceptos de valor presente neto, valor futuro y valor presente
Valor Futuro : Es el valor presente mas el costo del capital en un periodo de tiempo.
Valor Presente Neto: Es la diferencia entre los flujos positivos y los flujos negativos que se miden en el presente.
Valor Presente: Es la inversión inicial.
2.¿Qué información necesita una persona para calcular el valor presente neto de una inversión?
Costo de Capital, Periodo de Tiempo, Monto de la Inversión.

CAPITULO V : Valuación de Bonos y Acciones
5.1 Definición y Ejemplo de un Bono
5.2 Como Valuar Bonos
1) Defina los bonos de descuento puro, los bonos con cupón constante y los bonos consols.
a) Bonos de Descuento Puro: Son los bonos de cupón cero donde el tenedor no recibe ningún pago en efectivo si no hasta su vencimiento.
b) Bancos con cupón constante: Es el bono que ofrece pagos en efectivo no solo al vencimiento, si no también en momentos intermedios y regulares denominados cupones.
c) Bonos Consols: Es una perpetuidad ya que nunca dejan de pagar cupón, que no tienen fecha final de vencimiento, es decir nunca vencen.
2) Compare la tasa de interés establecida y la tasa de interés anual efectiva de los bonos que pagan un interés semestral
La tasa de interés establecida genera intereses una ves al año mientras que la tasa de interés anual efectiva genera intereses dos veces al año.
5.3 Conceptos relacionados con los Bonos
1.- ¿Qué relación hay entre las tasas de interés y el precio de los bonos?
Tienen una relación inversa ya que el precio del bono sube cuando caen las tasas de interés y cuando suben las tasas de interés el precio del banco cae.
2.- ¿Cómo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?
Despejando y conociendo la tasa de descuentos que iguala al precio del banco con el valor descontado de los cupones y del valor nominal, es decir aplicando una ecuación de valor.

5.4 Valor Presente de las Acciones Comunes
5.5 Estimaciones de Parámetros en el Modelo de Descuento de Dividendos
5.6 Oportunidades de Crecimiento
5.7 Modelo de Crecimiento de Dividendos y Modelo VPNOC (Nivel avanzado)
5.8 Razón Precio-Utilidad
1.- ¿Cuáles con los tres factores que determinan la razón precio/utilidad de una empresa?
a) Tiene nuevas oportunidades de crecimiento.
b) Tiene un bajo nivel de riesgo.
c) Es contabilizado de manera conservadora.

5.9 Informes de Mercado de Valores
1.- ¿Cuál es el precio de cierre de Gateways, Inc? : De la tabla 5.3 : $ 44.62
2.- ¿Cuál es la razón precio/utilidades de Gateways, Inc? : Es 31 veces.
3.- ¿Cuál es el dividendo anual de General Motors: El siguiente dividendo: $ 2.00

APENDECI 5A : La estructura de los Plazos de las Tasas de Interés, tasa al contado y del rendimiento al vencimiento
1.- ¿Cuál es la diferencia que existe entre una tasa de interés spot o al contado y el rendimiento al vencimiento?:

Tener conocimiento o desconocimiento al vencimiento del banco.

Explicaciones de la Estructura de Plazos
1.- Defina la tasa forward
Es la tasa que se estructura en forma conjunta y calculado por cada periodo de tiempo o plazo con su respectivas tasa de rendimiento.
2.- ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa spot a un año, la tasa spot a dos años y la tasa forward a lo largo del segundo año?
a) La tasa FORWARD en el 1er periodo e igual a la tasa SPOT a un periodo por lo que no existe la tasa FORWARD en el 1er periodo si no apartir del 2do. Periodo.
b) La tasa SPOT dos años constituye un bono para el cálculo de la tasa FORWARD para el 2do. Año.
3.- ¿Qué es la hipótesis de las expectativas?
La hipótesis de las expectativas señalan que el cálculo de la tasa FORWARD a lo largo del 2do año se fija con la tasa SPOT que la gente espera que prevalezca a lo largo del 2do. Año.
4.- ¿Qué es la hipótesis de la preferencia por la liquidez?
Es mantener los bonos con un nivel de riesgo mayor en dos años, luego el mercado fija la tasa FORWARD a lo largo del 2do. Año que es superior a la tasa SPOT esperada en el mismo lapso.

CAPITULO VI: Algunas Reglas de Inversión Alternativas

6.1 ¿Por que se usa el Valor Presente neto?
1.- ¿Cuál es la regla de VPN?
VPN > 0 , Se acepta.
VPN < 0 , Se rechaza.
2.- ¿Por qué esta regla conduce a buenas decisiones de inversión?
a) Permite conocer el comportamiento de los flujos futuros, en el presente.
b) Mantiene el valor empresarial, bajo el criterio del costo de oportunidad y de valoración de la inversión.
6.2 Regla del Periodo de Recuperación
1.- Enliste los problemas de método del periodo de recuperación
a) No contemplan la periodicidad de los flujos de efectivo dentro del mismo periodo de recuperación.
b) Ignora todos los flujos de efectivo posteriores al periodo de recuperación.
c) No existe una guía referencial para elegir una fecha límite del periodo de recuperación; por lo tanto la elección es arbitraria.
2.- ¿Cuáles son algunas ventajas?
a) Es de fácil aplicación.
b) No incluye el concepto del valor del dinero en el tiempo.
c) Es útil en el control administrativo.

6.3 El Método del Periodo de Recuperación Descontado
6.4 Método del Rendimiento Contable
1.- ¿Cuáles son los tres pasos para calcular el RCP?
a) Determinación de la utilidad neta promedio.
b) Determinación de la inversión promedio.
c) Determinación del RCP.
2.- ¿Cuáles con algunas fallas de este método?
a) Aplica datos que provienen de los registros contables que se calculan bajo el criterio de acumulación.
b) No aplica el concepto del valor del dinero en el tiempo.
c) El periodo de recuperación es arbitrario.
6.5 Tasa Interna de Retorno
1.- ¿Cómo se calcula la TIR de un proyecto?
a) Cuando el VAN = 0
b) Graficando el VAN positivo y negativo y la intersección es cero (0) o eje de las abcisas representa la TIR.

6.6 Problema en el Enfoque de la TIR
1. ¿Cuál es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?
La condicionante física y económica.
2. Mencione dos problemas del método de la TIR que sean aplicables a los proyectos independientes y a los mutuamente excluyentes.
a) La tasa de rendimiento es igual para la inversión y para financiamiento.
b) Las tasas de rendimiento varían conforme varían los (+ ó -) de los flujos de efectivo.
3. ¿Qué es la TIRM?
Es la tasa interna de rendimiento modificada que resuelve el problema del cambio de signo que provoca la existencia de más de una TIR.
4. Mencione otros dos problemas que se presenten solo en los proyectos mutuamente excluyentes
a) El problema de la escala.
b) El problema de la periodicidad

6.7 Índice de Rentabilidad
1.- ¿Cómo se calcula el índice de rentabilidad de un proyecto?
Dividiendo el valor actual entre la inversión inicial con signo positivo.
2.- ¿Cómo se aplica en Índice de rentabilidad a proyectos independientes, mutuamente excluyentes y a situaciones de racionamiento de capital?
a) El índice de rentabilidad (IR) a proyectos independientes.
I R > 1 , se aplica.
I R < 1 , se rechaza.
b) IR a proyectos mutuamente excluyente se elige al proyecto mas grande.
c) Racionamiento de capital: Se debe evaluar de acuerdo a la inversión inicial y califica el rendimiento más alto cuando haya racionamiento de capital.

CAPITULO VII: Valor Presente Neto y Presupuesto de Capital

7.1 Flujos de Efectivo Incrementales
1.- ¿Cuáles son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de efectivo incrementales?
a) Costos hundidos
b) Costos de oportunidad
c) Efectos colaterales.
d) Costos asignados.
2.- Defina los costos hundidos, los costos de oportunidad, los efectos colaterales y los costos asignados
a) Costos Hundidos: Costos que ya han ocurrido en el pasado y no deben de considerarse en la evaluación de aceptar o rechazar un proyecto.
b) Costo de Oportunidad: Es el costo que provoca el abandonar otras oportunidades de usar los activos.
c) Efectos Colaterales: Es la reacción por la introducción de un nuevo proyecto en las demás áreas, productos o flujos de la empresa.
d) Costos Asignados: Es el costo incremental que se identifica con el proyecto específico.

7.2 Baldwin Company: Un ejemplo
1. ¿Cuáles son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier año?
a) Ventas
b) Costos operativos
c) Impuestos a la renta
d) Inversiones
2. ¿Por qué se determina la utilidad cuando el análisis de VPN descuenta los flujos de efectivo y no las utilidades?
a) Propósitos Fiscales.
3. ¿Por qué se considera el capital de trabajo como un flujo de salida de efectivo?
Por que se generan paralelamente a las actividades de la empresa y para compensar esta actividad se considera como salida de efectivo del proyecto.

7.3 El Boeing 777: Un ejemplo
7.4 Inflación y Presupuesto de Capital
1.- ¿Cuál es la diferencia entre la tasa de interés real y nominal?
La exposición a los efectos de la inflación.
2.- ¿Cuál es la diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales?
El poder adquisitivo del dinero real que se recibirá o (Pagará) en un flujo de efectivo.

7.5 Inversiones con vidas desiguales: el método del costo anula equivalente
1.- ¿Cuál es el método del costo anual equivalente de presupuesto de capital?
Comparar los pagos que son equivalentes de las diferentes alternativas, en un solo pago en la fecha cero, luego se proyecta la anualidad por el periodo estudiado.

CAPITULO VIII: Análisis de Riesgo, Opciones Reales y Presupuesto de Capital

8.1 Árboles de Decisión
1.- ¿Qué es un árbol de Decisión?
Es la aplicación del VPN de los proyectos en las desiciones secuenciales a fin de encontrar la desición mas relevante con probabilidad de éxito.
2.- ¿Cómo se resuelven mediante los árboles de decisión las decisiones en secuencia?
Mediante el análisis del VPN de los proyectos para identificar las desiciones en secuencia.
8.2 Análisis de Sensibilidad, Análisis de escenario y Análisis del Punto de Equilibrio
1.- ¿Qué es el análisis de sensibilidad?
Es el cálculo del VPN y su sensibilidad a los cambios en los supuestos implicados. Como: La ubicación, Tamaño de mercado, el precio, los escenarios, etc.
2.- ¿Por qué es importante realizar un análisis de sensibilidad?
Para controlar el riesgo del proyecto frente a los supuestos implicados.
3.- ¿Qué es un análisis del punto de equilibrio?
Es un instrumento de la planeación financiera que identifica el volumen de ventas que permiten cubrir los costos y llegar a un equilibrio.
8.3 Simulación Monte Carlo
8.4 Opciones reales
1.- ¿Cuáles son los diferentes tipos de opciones?
a) Opciones de expansión.
b) Opción de abandono.
c) Opción de aplazamiento.
2.- ¿Por qué el análisis del VPN tradicional tiende a subestimar el valor real de un proyecto de capital?
Por que se omiten ajustes que una empresa puede hacer después de que se ha aceptado el proyecto, estos ajustes corresponden a opciones ocultas de generación de valor.

CAPITULO IX : Teoría del Mercado de Capitales

9.1 Rendimientos
1.- ¿Cuáles son las dos partes del rendimiento total?
a) Rendimiento por dividendos
b) Ganancia ó (Pérdidas) de capital.
2.- ¿Por qué se incluyen las ganancias o pérdidas de capital no realizadas en el cálculo de los rendimientos?
Por que las ganancias ó pérdidas de capital es parte del rendimiento ya que no cambia el valor en efectivo de las acciones, es decir que estará en la misma posición si rindiera o no hubiera rendido las acciones.
3.- ¿Cuál es la diferencia entre un rendimiento en efectivo y un rendimiento porcentual?
a) El rendimiento en efectivo considera la cantidad invertida en su totalidad y su cálculo se atribuye o corresponde a esa inversión en particular.
b) El rendimiento porcentual considera solo la unidad monetaria invertida y su cálculo sirve para cualquier cantidad invertida.

9.2 Rendimientos a Partir del Periodo de Tenencia
1. ¿Cuál es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 años que hemos presentado y cuando sucedió? Cual es el rendimiento menor y cuando ocurrió?
a) El mayor rendimiento se produjo en las acciones de las compañías pesqueras que fue del 45% aproximadamente en el año 1933.
b) El menor rendimiento se produjo en las acciones de las CIAS pesqueras que fue del -60% aproximadamente en el año de 1937.
c) El mayor rendimiento de las acciones comunes de compañías grandes se produjo en 1933 al 53.11%.
d) El menor rendimiento de las acciones comunes se produjo en 1931 al -43.75%.
2. ¿En cuantos años el rendimiento de las acciones comunes excedió de 30%, y en cuantos fue inferior a 20%?
a) Excedió al 30% en 18 años.
b) Fue inferior al 20% en 47 años.
3. En las acciones comunes, ¿cuál es el periodo mas prolongado que se observó sin un solo año de pérdida? Cual es la línea mas pronunciada de los años con pérdidas?
1) Periodo prolongado sin pérdidas: De 1991 a 1999.
2) Periodo más prolongado con pérdidas: De 1929 a 1932
4. ¿Cuál sería el periodo mas prolongado de manera que si usted hubiera invertido al inicio del periodo, al final de este no tendría aun un rendimiento positivo sobre su inversión en acciones comunes?
De 1992 a 1935.

9.3 Estadística de los Rendimientos 9.4 Rendimientos Promedio de las Acciones y Rendimiento Libres de Riesgo
9.4 Rendimiento Promedio de las Acciones y Rendimiento Libres de Riesgo
1.- ¿Cuál es la principal característica de los mercados de capital que se intentará explicar?
La variabilidad de los distintos tipos de inversiones y su exposición de riesgo.
2.- ¿Qué nos indica la observación sobre las inversiones en el periodo de 1926 a 2002?
Los inversionistas en el mercado de acciones obtuvieron un rendimiento extra o superior que en las inversiones con rendimiento libre de riesgo, en el largo plazo.

9.5 Estadística del Riesgo
1.- ¿Cuál es la definición de estimaciones muestra de la varianza y de la desviación estándar?
Es la medida estadística típica de la dispersión existente en una muestra.
2.- ¿Cómo nos ayuda la distribución normal a interpretar la desviación estándar?
A través de la representación de la dispersión en una distribución normal infiriendo en la probabilidad de tener un rendimiento superior o inferior a la medida, que depende de la desviación estándar y asi determinar el nivel de riesgo.

CAPITULO X : Rendimiento y Riesgo : El Modelo de Asignación de Precios de Equilibrio (CAPM)
10.1 Instrumentos Individuales
10.2 Rendimiento Esperado, Varianza y Covarianza
10.3 El Rendimiento y el Riesgo de los Portafolios
1.- ¿Cuáles son las fórmulas de rendimiento esperado, la varianza y la desviación estándar de un portafolio con dos activos?
1) Rendimiento esperado de portafolios con dos activos:
_ _ _ __
Řp = XA ŘA ŘA + XB ŘB

2) La varianza de portafolios:

Vp^2 = XA^2 VA^2 + 2 XA XB VA, B + XB^2 VB^2

3) Desviación estándar de portafolios:

Vp = √ Varianza (Portafolios)

2.- ¿Cuál es el efecto de diversificación?
Rendición en la derivación estándar por lo tanto reducción en el riesgo.
3.- ¿Cuál es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlación?
1, es el valor mayor posible de la correlación.

10.4 El Conjunto Eficiente con Dos Activos
1.- ¿Cuál es la relación entre la forma del conjunto eficiente de dos activos y la correlación entre éstos?
El grado de correlación influye en la curvatura que forma el conjunto eficiente, esto quiere decir que el efecto de la diversificación aumenta conforme la correlación disminuye.

10.5 El Conjunto Eficiente de Diversos Instrumentos
1.- ¿Cuál es la formula para calcular la varianza de un portafolios con muchos activos?
---- -----
Vp^2 = N X [ 1/N^2] var + N(N – 1) X [ 1/N^2] cov

2.- ¿Cómo puede expresarse la formula en términos de un cuadro o matriz?

1 2 3 N
_____ ____ ____ ….. ___
1 (1/N^2) VAR (1/N^2) COV (1/N^2) COV (1/N^2) COV
_____ ____ ____ ___
2 (1/N^2) COV (1/N^2) VAR (1/N^2) COV (1/N^2) COV
____ ____ ____ ___
3 (1/N^2) COV (1/N^2) COV (1/N^2) VAR (1/N^2) COV
.
.
.
___ ___ ___ ___
N (1/N^2) COV (1/N^2) COV (1/N^2) VAR (1/N^2) VAR

10.6 Diversificación : Un Ejemplo
1.- ¿Cuáles son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?
a) Es el riesgo sistemático
b) Y el riesgo no sistemático
2.- ¿Por qué la diversificación no elimina todo el riesgo?
Por la posibilidad de tener un rendimiento adicional.

10.7 Solicitud y Concesión de Préstamos sin Riesgo
1.- ¿Cuál es la formula de la desviación estándar de un portafolio compuesto por un activo libre de riesgo y otro riesgoso?

Vp = X (c/riesgo) V (s/riesgo)

2.- ¿Cómo se determina el portafolio óptimo entre el conjunto eficiente de activos riesgosos?
El portafolios se determina tomando en cuenta la línea de mercado de capitales (Rf - A),es decir la línea que parte de la tasa libre de riesgo hasta el portafolios de instrumentos riesgosos lo que proporciona al inversionista las mejores oportunidades posibles.

10.8 Equilibrio del Mercado
1.- Si todo los inversionistas tienen expectativas homogéneas, Cual portafolio de activos riesgosos poseen
Es el portafolios de mercado que está representado por el portafolios de activos riesgosos específicamente en el punto "A".

2.- ¿Cuál es la formula de beta?

Cov (Ri, RM)
β i = -------------------------
v ^2 ( RM )


3.- ¿Por qué es beta la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento en un portafolios grande?
Por que permite incluir la medición del riesgo de un instrumento individual a la varianza del portafolios de mercado a través de la adecuada ponderación.

10.9 La Relación entre el Riesgo y el Rendimiento esperado (CAPM)
1.- ¿Por qué la LMV es una recta?
Representa la relación entre la tasa libre de riesgo con el riesgo de mercado (Rf - ŘM) considerando un B= 1.
2.- ¿Qué es el modelo de asignación de precios de equilibrio (CAPM)?
Es un método que permite conocer el rendimiento esperado de un instrumento o portafolio de instrumentos que esta se use linealmente con su beta que incluye el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático.
3.- ¿Cuáles son las diferencias entre la línea del mercado de capitales y la línea del mercado de valores?
LMC LMV
1) La desviación estándar aparece en el eje horizontal 1) El beta aparece en el eje horizontal.
2)Se mantiene solo para portafolios eficientes 2) Se mantiene para inst. individuales y posible portafolios.
3) Es la representación del portafolios óptimo 3) Es la representación del CAPM.

CAPITULO XI : Una Perspectiva Alternativa del Riesgo y el Rendimiento: La teoría de la asignación del precio de arbitraje:

11.1 Modelos de factores: Anuncios, utilidades inesperadas y rendimientos esperados
1.- ¿Cuáles son las dos partes básicas del rendimiento?
1. El rendimiento incierto o riesgoso.
2. El rendimiento normal o esperado.
2.- ¿Bajo qué condiciones algunas noticias no afectaran la cotización de las acciones comunes?
No afectaran cuando estén considerados dentro de lo pronosticado y no constituyan sorpresas que representen utilidades o pérdidas inesperadas.

11.2 Riesgo Sistemático y No Sistemático
1.- Describa la diferencia entre el riesgo sistemático y el no sistemático
Sistemátia
a) Afecta a un gran número de activos
b) Riesgo de mercado

No Sistemático
a) Afecta a un solo activo o a un pequeño grupo de activos
b) Riesgo de empresa o idiosincrático
2.- ¿Por qué razón el riesgo no sistemático recibe a veces el nombre de riesgo idiosincrásico?
Para destacar que el riesgo solo afecta o influye a una empresa o reducido grupo de empresas y no afecta a todo el sector, por lo tanto la información que maneja no es sistemática.

11.3 Riesgo Sistemático y Betas
1.- ¿Qué es una beta de la inflación? Y una del producto nacional bruto? Y una beta de la tasa de interés
1) Beta de la Inflación: Muestra la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción frente al riesgo sistemático de la inflación.
2) Beta del PNB: Nos muestra la sensibilidad del rendimiento de un instrumento o portafolios ante el factor de riesgo sistemático del Producto Normal Bruto.
3) Beta de Tasa de Interés: Muestra la sensibilidad frente a la tasa libre de riesgo.
2.- ¿Cuál es la diferencia entre un modelo de k factores y el modelo de mercado?
a) El Modelo K Factores: Nos muestra los criterios suficientes para describir todos los riesgos sistemáticos que influyen sobre el rendimiento de los instrumentos.
b) El Modelo de Mercado: Nos muestra un solo criterio o factor con base más amplia que incluya mas instrumentos.
3.- Defina el coeficiente beta
Es aquel coeficiente que nos indica la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción ante el riesgo sistemático.

11.4 Modelos de Factores y Portafolios
1.- ¿Cómo puede expresarse el rendimiento de un portafolios en términos de un modelo de factores?
___ ___ __
Rp = X1 (R1+β1 F + ε) + X2 (R2+β2 F + ε2) + …..+Xn (Rn+βn + εn)

2.- ¿Qué riesgo desaparece a través de la diversificación en un portafolios de gran tamaño?
El riesgo que desaparece es el riesgo sistemático de los instrumentos individuales.

11.5 Beta y Rendimiento Esperado
1.- ¿Cuál es la relación entre el modelo de un factor y el CAPM?
La relación es que no se considera el riesgo no sistemático ya que desaparece por efecto de la diversificación.

11.6 Modelo de Asignación del Precio de Equilibrio y Teoría de la Asignación del Precio por Arbitraje
11.7 Enfoques Empíricos para la Asignación de Precios de los Activos

1.- Algunas veces, los modelos empíricos reciben el nombre de modelos de factores, ¿Cuál es la diferencia entre un factor entendido como se vio anteriormente en este capítulo y un atributo como lo hemos usado en esta sección?
a)Diferencia 1: Los modelos empíricos se basan en el hecho de buscar regir relaciones en la historia de datos del mercado mientras que el modelo de factores se toman en la teoría de mercados financieros.
b)Diferencia 2: El factor o factores sirven para representar todos los riesgos de un portafolios, un atributo es un parámetro propio del riesgo de un instrumento.
c) Además el factor condiciona el rendimiento en beta, mientas que el tributo se relaciona con el rendimiento en el lugar de beta.
2.- ¿En qué consiste la minería o selección intencional de datos y por qué podría exagerar la relación entre algún atributo de las acciones y sus rendimientos?
Es decir la minería de datos selecciona dentro de una base de datos histórica, solo datos útiles y descartar las que no son útiles.
3.- ¿Por qué es incorrecto medir el desempeño de un administrador de acciones en crecimiento de EE UU con un índice de referencia formado por acciones provenientes de Inglaterra?
Los índices básicos no corresponderán a su realidad y que consideran puntos de referencia diferentes, es decir para medir su desempeño se debe buscar índices internacionales.

CAPITULO XII : Riesgo, Costo de Capital y Presupuesto de Capital

12.1 Costo del Capital Accionario
12.2 Estimación de Beta
1. ¿Cuál es la desventaja de usar muy pocas observaciones cuando se estima beta?
La desventaja es que afecta la presición del coeficiente beta provocando que esta sea dudosa.
2. ¿Cuál es la desventaja de usar muchas observaciones cuando se estima beta?
El uso de muchas observaciones definitivamente afectara la presición de beta cuando se ha cambiado de giro de negocio o inducirá provocando que las observaciones del pasado lejano ya no sean vigentes.
3. ¿Cuál es la desventaja de usar la beta de la industria como la estimación de la beta de una empresa?
La desventaja del uso del mismo beta podría incurrir en sobre valuación o sub valuación en la estimación de ser costo de capital.

12.3 Determinantes de la beta
1. ¿Cuáles son los determinantes de las betas del capital accionario?
a) Apalancamiento financiero.
b) Condición cíclica de los ingresos.
c) Apalancamiento operativo.
2. ¿Cuál es la diferencia entre una beta de los activos y una del capital accionario?
La difencia entre los dos es cuando incluye el beta de la deuda.

12.4 Extensiones del Modelo Básico hasta 12.6
12.5 Estimación del Costo de Capital de Internacional Paper
1. ¿Qué es Liquidez?
Es la disponibilidad de una acción deducida de los costos de realización es decir comprar y vender en el corto plazo.
2. ¿Cuál es la relación entre la liquidez y los rendimientos esperados?
El costo de comprar una acción no liquida reduce el rendimiento del inversionista por lo que demanda la compensación a través de una beta elevada, puesto que el rendimiento esperado de la empresa para el inversionista es el costo de capital para la empresa.
3. ¿Qué es la selección adversa?
Es la relación entre los inversionistas informados y no informados donde los inversionistas informados engañan a los informados provocando una elevación en sus rendimientos esperados y también elevan su costo de capital.
4. ¿Qué puede hacer una corporación para disminuir su costo del capital?
1. Atraer la compra de acciones por Internet.
2. Atraer el interés de los analistas de valores otorgando tanta información como sea posible y así cerrar la brecha entre los inversionistas informados y no informados.